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中資保險公司資本金擴充途徑的比較分析

時間:2006-11-22欄目:保險論文

 目前已在國內開業的包括美國、日本、加拿大、瑞士、德國、英國、法國、澳大利亞等9家外國保險公司,以及目前在中國設有190多家代表機構、申請等待營業執照的98家外國保險公司,其經營歷史都在百年以上,資產總額大都在幾百億、甚至幾千億美元以上。由下表,我們可以具體認識到外國保險公司的龐大。
    表1 目前進入中國市場的部分外資保險公司的資本 單位:百萬美元
財富500強排名       公司            股東權益
   15      法國安盛AXA①           15894.7
   23      德國安聯              26106.8
   37      瑞士信貸(瑞士豐泰的母公司)①   18809.3
   74      英國保誠①             5406.0
   130      英國皇家太陽①           12094.8
   178      美國安泰①             11388.9
   239      日本東京海上火災保險公司①     5754.7
   476      加拿大永明人壽保險公司①      3958.7
   -       美國丘博集團②           5644.1

  
  資料來源:①"The World's Largest Corporations:1999 Global 500" ,Fortune August 2,1999
  ②"America"s Largest Corporations:1999 500",Fortune,April 26,1999轉引自,馬明哲著,《挑戰競爭——論中國民族保險業的改革和發展》,P129,商務印刷館,1999年12月
  據馬明哲博士(1999)的測算,到2003年,中國民族保險業的資本缺口將達到1000億人民幣以上;截止2000年底,中資保險公司實收資本僅為228.45億元,即時這個缺口補足了,從表1可以看出,在開放經濟運行環境下,目前中資保險機構的資本規模也難以與外資保險機構相競爭。因此,資本金不足可能是目前中資保險公司面臨的最嚴峻的問題之一。那么,如何擴充中資保險機構的資本金,亦即擴充的途徑有哪些呢?并且,哪一種資本金擴充途徑是最有效的呢?在回答這些問題之前,應首先從中資保險機構資本金擴充的目標函數談起。
  筆者以為,從目前中資保險公司競爭力不強但又必須得面對加入WTO后外資保險公司的激烈挑戰的現狀考慮,同時考慮國家整體金融安全,可以將擴充中資保險公司資本金的目標函數設定為:
  直接目標——短期內,增加資本金以達到相關法規規定的最低償付能力的要求,即會計年度末實際資產價值減去實際負債的差額應達到保監會的有關規定。
  間接目標——長期內,提高保險公司核心競爭力,比如在外資進入的條件下,占有穩定的市場份額、擁有先進的營銷技術、管理手段、風險控制能力和資金運用能力、完善的內控制度和審慎的經營原則等。
  國家宏觀經濟目標——國家主要考慮的是安全性,以信用危機為底線,以維護和促進整個保險系統以及金融系統的安全性為首要目標。
  可行性——指法律、政策及體制層面,宏觀微觀環境等。
  上述目標函數將微觀保險經營主體的近、長期目標和國家宏觀整體金融安全目標結合起來,同時考慮金融運行的法規體制環境,構成一個目標體系,是下文進行保險機構資本金擴充途徑取舍的判斷標準。
  至于資本金的擴充途徑,它會因保險公司所有制的不同而有所不同。針對國有獨資保險公司,可通過以下四條途徑:(1)財政投資;(2)減稅額轉增資本;(3)自身積累;(4)資本市場融資。而股份制保險公司的資本金擴充途徑則少了財政投資途徑、多了增資擴股的途徑。
  下文將分別針對不同的途徑結合目標函數進行比較分析、優劣判斷。
    一、財政注資
  財政對國有獨資保險公司注資從產權角度講不存在什么障礙,國家以資產所有者身份注資本無可厚非:1998年財政部就曾發行2700億元人民幣特別國債,用以補充國有商業銀行資本金。顯然,通過財政注資,可在短期內補足保險公司資本金缺口,但是國家財政是否有實力注資?現在國家財政赤字越來越大(財政部2002年的財政預算赤字為3,098億元人民幣,同比增長19.2%)且中央財政在全國財政中的比重越來越低。進一步說,即使財政有實力注資,能否解決保險公司的競爭力問題?我們知道,1998年財政部補充四大國有商行資本,使其資本充足率到達了《巴塞爾協議》的8%的規定,但隨后由于不良資產的增長,國有銀行的資本充足率又降到8%以下。不解決中資保險機構經營體制等核心問題,單純的財政注資是低效的。
  因此,注資只是治標不治本的辦法:即使目標函數中的直接目標是可以在短期內實現,但它與間接目標實現卻不存在必然的因果聯系。更何況現在中資保險公司資本金不足尚未到動搖公眾對保險業的信心以至于引起信心危機這樣一種必須由監管部門來拯救的時候。財政注資只能作為一種臨時緊急應變途徑來加以考慮。
    二、減稅額轉增資本
  這種方式是通過保險業稅率的降低來增加保險公司的利潤,從而達到增加其資本金目的。從資金實際的流出流入途徑而言,這其實也是一種財政注資,只不過它不專門針對國有獨資保險機構,而是面向境內所有保險公司。現行國內的保險營業稅率為8%,高于其他服務業3個百分點:所得稅方面,外資保險公司現行稅率為15%,中資公司為33%,存在著超國民待遇。這樣的稅率顯然不利于民族保險公司的發展,因此,應該統一中外資保險公司稅制,取消稅率優惠待遇,將減稅額轉增資本金。
  但是,這種途徑的有效性取決于中資保險機構的盈利水平,若該保險機構效益差,它其實轉增不了多少資本的。并且,通過這種方式來積累資本金是很耗時的,不知要到何年何月才能趕得上外資保險機構。同時,與第一種方案類似,存在的治標不治本的弊端;不能從根本上解決保險機構的經營體制問題以提升其競爭力。
    三、自身積累
  指從公司未分配利潤中提取以增加資本金的方式。雖然進行自身積累的方式成本最低,但中資保險機構想通過自身積累的方式短期內獲得大量的資本金可能不大現實。
  從表2可以看出,1999年,除中國人保、中國人壽、平安三家的利潤率都在11%以上,太保、華泰的利潤率在6.3%以上外,其余的保險公司的利潤率卻都在4%以下,最低達0.45%。而同期國內新興股份制銀行,其利潤率最高的達到19.14%,最低的也只有4.25%,且低于6%的僅此一家。民族保險業這種利潤率水平是在難于擔當其資本金擴充的重任。
    表2 中國保險業盈利狀況(1999年) 單位:萬元
公司        所有者權益  凈利潤  凈利潤/所有者權益(%)
中國人民保險公司  930644①   143141          15.38
中國人壽保險公司  426396.51② 47985.46         11.25

中國太平洋保險公司 318139    20088           6.31
中國平安保險公司  472166    53628          11.36
天安保險公司    23299    892            3.83
大眾保險公司    54061    2163           4.00
新疆兵團保險公司  39617    1156           2.92
新華人壽      66000    300            0.45
華泰財產      143200    11000           7.68
永安財產      31073    1007           3.24
合計        2504595.51  281360.46          

  
  資料來源:《中國金融年鑒2000》P506、520
  ①所有者權益=實收資本+資本公積+盈余公積+本年盈利
  ②所有者權益=實收資本+資本公積+盈余公積+總準備金+未分配利潤
  其他欄的所有者權益按其資產負債表上所給的數據。
    四、增資擴股
  指其他企業入股,可分為國內其他企業入股和外資企業入股。綜合以下幾個方面的因素,可以看出外資企業入股有更優的目標解,但都難以從根本上解決問題。

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