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詢價制下中小板股價重新定位

時間:2006-11-22欄目:證券論文

  就新發行制度而言,詢價制的確立應是核心之一,該制度在短期內無疑將導致中小板股票重新定位,長期而言則利于市場信心的建立和行情走強。
  機構的積極性很重要新的發行制度的改革將會引發中小企業板塊的重新定位。詢價制度最大的特點是,將會調動起機構投資者的積極性。機構為了能夠獲得盡可能多的一二級市場的差價,會盡力與發行人、保薦人討價還價,使得發行價格偏低。機構投資者在詢價之后還要配售部分股票(4億股以下的配售20%,4億股以上的配售50%)。如此權責利相統一,機構投資者會盡力壓低價格以保證自身的利益不受到傷害。
  更何況,詢價的每股收益基數將是前一會計年度經過審計后的凈利潤除以發行后的總股本,這會使得發行的每股收益基數迅速萎縮,以昨日上市的華帝股份(002035)為例,該股在2003年凈利潤為3503.26萬元,發行后總股本為7865萬股,以此計算的每股收益為0.4454元,如果仍以該公司12.31倍的發行市盈率計算發行價的話,發行價只有5.48元,而不是如今的8元的發行價格,由此可見,詢價制度推行后,無疑將會拉低新股的發行價格,從而使得當前已上市的新股缺乏競爭優勢,這可能也是本周二股指反彈而中小企業板塊開始沖高回落,本周三股指回落而中小企業板塊大幅下跌的原因之一。
  中小企業板塊也會因為詢價制度的建立而尋找新的股價結構定位。
  華帝股份可能“破發”昨日,中小企業板塊第35家上市公司———華帝股份(002035)登陸,8.19元開盤后沖高至9.02元,但跟風買盤稀落,隨后陷入到一波比一波的跌勢過程中,尾盤報收8.54元,當天總算沒有跌破發行價。
  就華帝股份來說,公司的灶具,熱水器與抽油煙機等三大主導產品的市場空間增長速度有限。據其招股說明書稱,這三類產品的市場增長率分別只有4%、6%與4%,但奇怪的是,公司在2003年與2004年上半年的凈利潤增長速度達到了36.8%與34.5%,遠遠高于2002年同期增長8.66%與2001年同期增長9.29%的水平,在行業增長極其一般的背景下,出現如此的突然高速增長有點讓市場忐忑不安。而以后能否取得持續的“高速”增長,存在的不確定因素則較多。
  從昨日盤面來看,市場采取的是寧可信其有不可信其無的懷疑態度,該股沖高回落就顯示出這一點。考慮到該股收盤價較發行價只有0.54元的距離等因素,可以講,該股雖然擺脫了一上市就跌破發行價的窘況,但可能今后仍會跌破發行價,只不過是將時間延長而已。如果該股跌破了發行價,將再次證明改革現有發行制度的正確性。
  股價將向成長性看齊前期中小企業板塊頻頻出現跌破發行價的現象,一度引發了市場的信心危機。隨著中小板公司的半年報公布,市場開始重新審視中小企業板塊的投資機會,畢竟目前中小企業板塊的平均每股收益達到0.22元、動態市盈率為27倍,與主板的0.15元、動態市盈率26倍的數據相差不多。中小企業板塊已基本上與主板相接軌,但其流通股本以及成長性的優勢也就顯現出來,所以,近期中小企業板塊一度企穩,甚至在本周一先知先覺成為大盤反彈的信號彈。
  就中小板而言,新股定位最為關鍵的是兩個坐標,一是價格,二是成長,如果價格適中,而成長性極佳的話,仍可以獲得機構的青睞,從而出現慢牛走勢。但如果成長性一般,即便價格適中也難以得到機構的青睞,所以,中小企業板塊類似于華帝股份、中捷股份、蘇泊爾等前景一般的個股,將是隨大流的一族。相反,類似于達安基因、威爾科技等一些行業處于培育期的個股,他們才是中小板的靈魂。在將來的詢價制度下,類似個股的發行市盈率極有可能達到30倍甚至更高。
  因此,應看淡行業空間狹小或行業空間拓展能力不強的個股,相反對一些行業空間廣闊,或者行業空間不斷提到拓展的個股,則相應可樂觀看待之。

來源:深圳特區報

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