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證監會、交易所、券商三方力推“集中交易”

時間:2006-11-22欄目:證券論文

  2004年3月12日,證監會信息中心主任徐雅萍、深交所副總經理戴文華、上交所總工程師白碩以及中國證券信息技術委員會的券商、基金公司代表齊聚深圳,就規范發展集中交易、協調解決券商技術難題等相關問題展開深入探討。


 
  “有關各方一致認為,現階段推廣集中交易的時機已經成熟。”某與會代表透露。

  據悉,集中交易將在年內大面積鋪開,并將在未來兩年內成為券商經紀業務的普遍模式。這也預示著目前占主流的券商經紀業務模式將出現變革,但變革的路絕非一條坦途。

  三方力推

  區別傳統交易方式,集中交易模式下,券商所有營業網點的經紀業務都統一接入到總部,再由總部直接接入證券交易所。

  實際上,集中交易在我國并不是全新的事物,監管層對于集中交易早就表達了明確的態度。

  此前,證監會在委托證券業協會做了大量調研工作后,于2003年12月頒布的《關于加強證券公司營業部內部控制若干措施的意見》中明確指出:證券公司應積極發展集中交易等模式控制證券營業部風險減少證券營業部需要人工直接介入的業務崗位。

  “不過,考慮到各公司的實際情況,證監會無意制定強制性措施要求券商必須推廣集中交易,只是要求在交易安全方面仍有一定標準出臺。”某與會人士透露。

  基于此,對券商實行集中交易作出指導性意見的《集中交易安全指引》在會上得到廣泛談論。據悉,預計經過兩次修正,證監會將會將這一文件下發到各券商。

  最樂于看到集中交易大力推行的還是券商。

  前兩年,營業部各種各樣的違規事件如透支、持票套現、修改客戶記錄等讓券商總部處于被動境地。顯然,集中交易被券商總部視為監控營業部違規的“良藥”。

  申銀萬國經紀業務總部某負責人表示,集中交易模式下,交易流程將通過總部和交易所直接發生,總部對營業部的各種行為在第一時間予以掌控。

  同時,推行集中交易后,居高不下的經紀業務成本有望下降。

  資料顯示,除了在交易所席位費上交納了近30億資金,券商上交的年費和通訊費也非常可觀。營業部通常需要四套衛星系統,兩套地面備份系統以及行情服務器、資金服務器等大量設備。

  實行集中交易,券商所需席位將大量減少,通訊設備的投入至少可以節省幾十萬,同時相關工作人員如電腦技術、財務人員的減少,每家營業部每年至少可以減少上百萬的投入。

  不過,集中交易需要交易所的大力配合,由于涉及到收費方式改變,證券交易所各部門在這問題上一向表現出不同的利益需求。

  國信證券高層謹慎表示,交易所與券商在這個問題沒有達成一致,“主要爭議是交易所的收費方式上”,而如果在收費方式上得不到交易所的認同,券商成本控制的空間不會很大。集中交易的效用無疑打了折扣。

  據悉,營業部取消席位后,交易所原有席位退不退依然是個問題,每個營業部交納的60萬清算保證金,券商在這一塊沉淀的資金幾十億,這些資金如何處理?

  國泰君安人士則樂觀地表示,券商無法同交易所溝通,最終需要證監會協調,只要管理層拿出措施,交易所的收費不會有太多的問題。

  盡管在這個問題上仍存在分歧,交易所的態度有了極大的轉變,總體來說,交易所對集中交易表達了支持態度。會上,深交所副總經理戴文華、上交所總工程師白碩在會上對集中交易提出了建設性意見。

  據悉,集中交易未來一年內在將在大部分券商中鋪開,兩年內在券商中全面推行。對此證監會、交易所、券商三方已經達成共識。

  經紀業務轉型

  實際上,3月中旬以來,以上海市延平路營業部作為試點,國泰君安的集中交易系統已經啟動近十天了。從目前情況來看,延平路營業部在風險和成本控制取得一定的效果。

  “集中交易是關系到將來證券公司競爭力的根本問題,總公司將逐步在全公司推廣。”國泰君安人士透露,“好比是F1大獎賽,國泰君安現在做的只是想在排位賽中取得較為有利的位置。而一旦在剛剛開始的集中交易的大潮中落伍,就注定要在由集中交易引起的券商經紀業務轉型的競賽中失去位置。”

  不僅是國泰君安,許多券商及業內人士已經注意到了集中交易帶給券商經紀業務的影響。

  國信證券高層分析認為,集中交易淡化了營業部的通道職能,營業網點的業務職能從以代理交易的通道為主,轉變為以核心客戶的專業服務和公司各項業務的市場營銷為主。營業部將由以前的利潤中心和結算中心向營銷中心、服務中心轉變,券商經紀業務也將由坐市商向行商轉變。

  同時營業部的清算功能將發生改變。營業部不再做一級清算(與交易所的清算),只做二級清算(營業部和總部)以及三級清算(營業部與客戶)。二級清算和三級清算非常簡單,業務比以前大量減少。

  可以預見的是,集中交易模式下,營業部將小型化,同時在政策允許的情況下,數量將迅速擴張,甚至變成加盟店的形式。

  申銀萬國經紀業務部某負責人表示,今后,券商經紀業務總部應設立具有專業化水準交易運行的監控、保障部門,未來的營業部則向小型化和低成本的銷售終端發展,同時通過優秀的服務建立品牌。

  與券商經紀業務轉型相應,交易所也要轉型。

  交易所現在實行的會員制管理模式,將變成直接對投資者帳戶進行管理,在收費方式上,固定會員費的收費方式面臨挑戰,這對交易所來說意味著運行模式的改革。

  據悉,和國泰君安等大型券商正在起步不同,中小券商由于具備靈活多變等特點,在集中交易的推行上走在大券商前面,如國信證券等的集中交易都取得一定的成功。

  這主要是大券商規模大,投入相對多的原因,出于風險考慮,大券商普遍比較謹慎,申銀萬國人士表示,申萬也在積極醞釀集中交易。

  爭議

  對集中交易,證監會、交易所和券商們態度積極,但此次會議仍留下了幾點爭議。

  首先,讓管理層頭疼的是,集中交易在業內還沒有一個完全成熟的案例,無論是剛剛起步的國泰君安還是初具規模的國信都無法作為范本。

  其次,集中交易系統建設需要巨額投入,這是券商不得不考慮的因素。

  “每家集中交易系統建設中財務管理、OA(辦公自動化)系統等各項指標差異程度太大,對于系統建設的投入,很難達成一致。”與會代表透露,“在《集中交易安全指引》中,曾有意指定一個大致模式,但最終由于各券商實際情況相差太大而無法達成一致。”

  不同規模的證券公司,不同的系統模式,差異太大。多則四五億,少也要幾千萬,巨額投入是券商必須考慮的風險因素,該代表建議,券商應該根據閑置和可調配資金的多少,分步驟進行,不需要一步到位。

  同時,集中交易的“集中”同樣蘊含風險。

  實施集中交易后,雞蛋放在了同一個籃子里,多點的分散風險匯集成了一點的集中風險,一旦總部出現技術故障,將會

對全公司造成影響,如果是重大技術故障,其后果將是災難性的。

  另一個懸而未決的爭議是利益分配問題。

  券商一直以來就對兩大交易所傳統收費方式心懷抱怨。

  目前的情況是,券商的每個席位當年繳納了60萬元席位費,根據財政部有關規定,60萬元席位費分10年計提折舊,每年每個席位需要計提6萬元。一個40家營業部的券商,交易席位達100多個,每年席位費折舊計提達700多萬。最主要的是,許多席位早被束之高閣、棄之不用,但折舊計提必須進行下去,因為交易所不同意收回多余的席位。

  除了一次性繳納的席位費,年費是券商每年必須繳納的一筆開支。目前,上海A股交易每個席位2萬元,深圳每個席位3萬。

  在通道制下,券商還存在大量的衛星設備等費用如衛星通訊費、DNN年通訊費、年入網費、地面備份系統等。

  一家

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