福彩3d字谜图谜总汇图|福彩3d画谜
您現在的位置: 范文先生網 >> 經濟論文 >> 證券論文 >> 正文

引進境外投資者與中外合資證券公司研究

時間:2006-11-22欄目:證券論文

`                     國信證券有限責任公司

課題負責人 萬朝領 儲誠忠
課題成員 周建新 張家泉 袁 野


內容摘要

  引進境外投資者是中國證券市場對外開放的重要組成部分。由于機構投資者是海外證券市場的主要投資力量,對發展中國家或地區證券市場有濃厚興趣的外國投資者主要是機構投資者,中國證券市場最需要的也是機構投資者,我們將引進境外投資者定義為引進境外機構投資者。

  引進境外機構投資者是中國證券市場對外開放的需要,更是中國證券市場健康發育的需要。境外機構投資者對我國證券市場的積極作用,體現在:改善投資者結構,增加市場資金供應,提升投資理念,增強市場穩定性,營造良性競爭環境使國內機構投資者提高經營管理水平,促進市場金融創新和國際化,等等。臺灣、印度等證券市場引進境外投資者的良好效果,為我們研究中國證券市場引進境外機構投資者的必要性提供了實證依據。

  經過十余年的高速發展,中國證券市場引進境外機構投資者已經具備充分的可行性。相對于臺灣開放證券市場初期的1991年,中國大陸目前在外匯儲備、上市公司數量、股票總市值、流通市值、股票交易量等總量指標上全面超過當年的臺灣,外匯儲備、上市公司數量、股票總市值等部分指標已超過臺灣同期水平,完全可以實施建立在有效管理基礎上的對境外投資者開放。 

  引進境外機構投資者在操作層面上需要合理的制度安排。B股市場是我國證券市場對外資開放最初的制度安排,其發行體制和交易體制與A股市場存在很大的內在差異。A股市場引進境外機構投資者,必須有與A股市場特點相對應的制度安排。臺灣和印度等地成功實行多年的合格的境外機構投資者引進制度,可以成為我們的借鑒。

  中國證券市場引進境外機構投資者的制度安排主要包括以下幾個組成部分:① 選擇制度,包括境外機構投資者類型的選擇和市場準入標準的制定。②代理人制度,由于異地注冊,境外機構投資者在中國的所有事務需要指定代理人進行。代理人制度派生出境外機構投資者與國內機構投資者的合作機制。③ 外匯管理制度,包括總量管理和流動性管理。總量管理實際上是投資規模管理,境外投資者的投資規模管理取決于我國國際收支資本與金融帳戶平衡狀況和證券市場的資金供求關系,在證券市場外資流動對資本金融帳戶平衡管理影響程度尚不明朗的情況下,通過對境外機構投資者的外匯流入規模進行個體限制達到總量控制是簡便有效的,因此對單個境外機構投資者外匯投入規模的管理是引進境外機構投資者外匯規模管理的核心。流動性管理是對境外機構投資者的投資本金和投資收益規定外匯匯入和匯出期限。本金的匯出基本上不影響匯率,投資收益的匯出是外匯的增量流出,對匯率管理有一定壓力,因此應規定相對于本金較長的匯出期限。總量管理和流動性管理在技術上均通過監管境外機構投資者的外匯結算帳戶進行。④ 投資渠道和投資比例的制度安排。境外機構投資者的投資渠道有直接投資和間接投資。直接投資包括股權證券投資,債務證券投資和貨幣市場工具投資,基于境外投資者的引進目的,應當規定較高的股權證券投資比例。間接投資即投資國內的各種證券投資基金,這將對中外合作基金和中外合資基金管理公司的設立提出十分現實的制度要求。從探討的角度,我們認為外資投資證券投資基金可以有三個層次:第一個層次是境外機構投資者作為基金持有人投資。第二個層次是境外機構投資者作為基金發起人投資。在這一層面上,基金托管人可能發生變化。第三個層次是境外機構投資者作為基金管理人投資,即發起設立中外合資基金管理公司。⑤監管制度。政府對境外機構投資者除了進行適用于所有機構投資者的一般性監管以外,還可以實行具有針對性的專門化監管,突出的特點是監管通過代理人進行。實際上,前面所述各項制度安排正是監管制度的主要框架。⑥引進程序。在各項研究的基礎上,提出了境外機構投資者進入中國證券市場的基本程序。

  我國引進境外投資者涉及的內容非常廣泛,而引進境外機構投資者與國內券商合資組建中外合資證券公司便是其中最為重要的內容和步驟之一,也是引進境外機構投資者最為有效的路徑之一。 

  組建中外合資證券公司是我國證券業發展的必然選擇,體現在三個方面:其一,組建中外合資證券公司是我國加入WTO證券業對外開放的需要。證券業開放是允許國外證券公司參與國內證券業務,這是我國加入WTO以后開放的核心內容;其二,組建中外合資證券公司將有效改變我國券商的競爭格局。我國證券業的現狀是證券公司規模偏小、業務品種單一且結構高度趨同。組建中外合資證券公司將推動國內券商新一輪的兼并重組,券商整體實力再上一個新臺階,強者恒強的現象愈加明顯,券商隊伍兩極分化不可避免。其三,組建中外合資證券公司的目的就是要通過合資引進國外成熟證券市場的經營理念、良好的運行機制以及國外大券商先進的管理技術,并結合中國證券業目前的實際情況形成自己的經營風格,使中國

下頁更精彩:1 2 3 4 下一頁

福彩3d字谜图谜总汇图 必赢客软件使用心得 网上玩龙虎怎么看路子 pk10九码一千期不错 3d捕鱼达人无限金币版 网页游戏哪个赚钱人多 十一选五黑彩网站 老虎机的程序有规律吗 时时乐专家杀号 欢乐生肖是官方彩吗 买福彩3D赔了很多钱 炸金花豹子翻倍 打麻将技巧十句口诀 北京pk10app平台 pk10赛车直播官网平台 百度云资料赚钱 11选5前2组万能码