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證券業奏響入世前奏曲

時間:2006-11-22欄目:證券論文


 
   近一段時間,與中國入世相呼應,中外券商合作熱成為證券市場中的一大亮點。到目前為止,境內券商與境外機構的合作案例已有10多起。盡管合作的名目有些不同,但據報道,合作的重點卻有很大的趨同性。如何看待這種合作熱?它與中國入世有什么千絲萬縷的聯系?對國內證券業和證券機構的發展有何影響?海通證券國際業務部曾參與了公司對外合作的談判工作,讓我們聽聽他們的分析。——編者
  在中國即將正式入世之際,眾多境內外金融機構紛紛在近期宣布簽署戰略合作協議、技術合作協議、成立聯合工作小組協議等。無一例外的是,參與合作的一方是境內的大券商和基金公司,另一方則是具有歐資或美資的世界級跨國金融機構。下面是部分名單:華安基金與JP摩根富林明、海通證券與富通集團、富國基金與加拿大蒙特利爾銀行、申銀萬國證券與法國巴黎資產管理公司、國泰君安與安聯-德雷斯頓集團、南方證券與德國商業銀行、華夏基金與施羅德寶源、國泰基金和瑞士銀行等。
  這顯然不是一種巧合。境內機構與境外機構頻頻牽手、達成戰略合作目標,其背景就是中國加入世貿組織,以及隨之而來的市場開放。可以說,金融業的中外合作業務再現高潮是中國入世后金融業逐步開放的前奏曲。中國加入世貿組織后,將加快服務貿易領域的開放,而金融業將是開放的重要領域。作為金融業重要組成部分的證券業,自然會有越來越多的應對入世的前期合作。
  金融業對外開放是一個漸進的過程。在有關入世的法律框架明朗之前,境內外證券機構的合作基本上處于醞釀階段,尚未涉及具體的、實質性的業務領域(比如基金業)的合作。1999年,中美雙方就中國加入世貿組織(WTO)達成協議,使得中國加入世貿的局面開始明朗,中外證券合作有了一個框架性法律依據。此后,中外機構之間就基金管理業務、投資銀行業務方面的合作談判的密度和頻度逐漸提高,一些階段性的協議也逐漸在媒體披露,中外機構的合作逐步向商業化合作方向發展。
  可以預見,在服務貿易領域開放之后,境內金融機構將面臨強大的競爭壓力。為了應對來自內外的雙重壓力,一段時間以來,境內證券公司正在擴大資本金規模,向股份化及成為公眾公司、集團化、國際化的方向發展。另一方面,中國對外開放市場,將消除境內機構與境外機構進行實質性商業化合作的法律障礙,以便把基金管理或投資銀行業務作為突破口,實現金融產品和金融服務的整體升級。經過20多年改革開放的中國經濟和經過10年發展的國內資本市場,都非常需要促進資產管理或基金管理這一新興行業的發展。目前的合作情況就充分說明了市場的需求。盡管各個公司對外合作的形式有所不同,但從目前披露的信息看,目前合作的重點都集中在資產管理和基金業務兩大方面。從業務發展角度來看,這個行業在中國還是比較陌生的,面臨著進一步開展的瓶頸制約,但這些業務在國外已經開展了100多年,有著成熟和豐富的經驗積累。引進國外先進的管理和技術等經驗是發展本土行業的捷徑和必然選擇。境內機構可以向境外機構學習先進的管理經驗,在理念、管理與風險防范上盡快與國際接軌,走國際化的道路。并有可能在未來通過設立合資公司,引入管理技術和營銷網絡,實現優勢互補。
  中外合作對中國資本市場的未來發展有著非常積極的影響。境內機構對當地有著廣泛的業務基礎和營業網絡,境外機構擁有成熟的資產管理經驗,雙方強強結合將迅速提升中國基金業的行業水平。對中國投資者而言,未來可供選擇的投資品種將更多,并通過更好的基金管理服務獲得更快的財富增長。中國資本市場將因為基金管理業的發展和成熟,吸引更多的資金流入,市場規模和市場結構將得到擴大和提升;更多存在資金有效需求的行業、企業和具有市場前景的產品將得到資金輸入,資源有效配置得到提高,資本市場功能進一步完善和提高。
  由此可見,近期出現的中外合作高潮與中國即將入世有密切關系,同時,它對中國資本市場發展和國內金融機構的自身發展都具有深遠的意義。可以預見,隨著中國加入世貿組織,相關條款付諸實施,中國金融業的業務項目、產品內容、服務方式將在更加激烈的競爭中得到增加和改善。企業和居民將得到更好的服務,國內金融業的競爭力將大大加強。
●海通證券國際業務部 蘇曉悅

 
上海證券報(2001年11月26日) 

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