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中國證券市場建立券商保險制度的構想

時間:2006-11-22欄目:證券論文



  所謂券商保險制度,是指通過建立券商保險機構及保險基金,防止由于券商因過失行為或經營不善或因券商之間相互兼并造成利益損害,從而保障整個證券市場乃至國家整體經濟的正常運行和健康發展而建立起來的一種保險制度。

  在我國適時推出券商保險制度有利于券商保險機構發揮其獨特的職能,促進我國證券市場穩步健康發展,并能起到轉嫁券商職業風險,保護客戶合法權益的作用。

  一、建立券商保險制度的必要性

  1、健全風險防范機制的必要

  我國證券市場雖然已走過了10年的風雨歷程,但與西方發達國家有幾十年甚至上百年證券市場的發展歷史,無論是規模、風險防范、監督管理等方面相比還相差甚遠,可以說我國證券市場還是一個未成熟的市場,其系統性和非系統性風險較大,因此,券商面臨的風險也較大。這些風險隱患集中體現在兩個方面:其一是質量低下,不良資產比例高,高風險資產投資占總資產的比例較高;其二違規經營承擔了過多的經營風險和法律風險。在高風險的證券市場,如果沒有相應的風險控制和風險管理措施,一旦出現券商破產倒閉,勢必引起連鎖反應,波及整個證券市場。而通過券商保險制度,可以防患于未然,在最大限度內有效地防范風險和減少危害。

  2、建立和健全約束機制的必要

  目前,我國大部分的證券商已經普遍引入了以有限責任為核心的公司制度,但是,一方面由于中國的證券機構的股權結構普遍比較分散,大股東的約束力較弱,一些證券機構以向股東貸款的方式返還了股本金,從而等于“買回”了公司的完全經營權和控制權。因此,在一定意義上我國的證券機構存在著所有權結構單一化的傾向,參與市場的主體大多以國有資產為主要股份,但其中的產權關系不明確,所有者的權益被架空再加之很多券商缺乏完善的內部風險控制和風險管理制度,往往是一、兩個人說了算,沒有一整套機制對經營者和操盤者進行有效的約束,從而導致經營者因利益驅使形成權力硬化的失衡結構,往往是整個業務的決策,前臺交易與后臺結算由一、兩個人獨立完成,由于資金是公有的。一旦操作失誤,損失由國家承擔,而一日盈利,個人可以得到極大好處,這種獎懲制度上的盈虧不對稱勢必會使券商更傾向于冒險,過分追求風險收益。另一方面,我國的證券市場只發展了10年,可以說證券業還是一個年輕的行業,正因為如此,我國證券從業人員多較年輕,決策人員及操盤者的經驗不夠豐富,容易義氣用事,走“過激路線”。這樣一來,就更容易助長券商的“賭性”。在這種情況下,從外部對證券商的不合理行為進行一定的約束和規范就顯得相當有必要。

  3、建立和健全券商退出機制的必要

  目前,我國證券市場正處于發展成熟階段,有關政策法規還不健全,市場波動性較大,證券商不可避免地面臨較大的經營風險。我國證券市場中各券商在資金實力、投資水平、從業人員素質、管理水平各方面良莠不齊,這樣便會使得一些很多管理水平低、人員素質低、服務質量差的券商在激烈的競爭中將進一步被淘汰。隨著我國證券市場的進一步發展,隨著我國國有企業購并重組的進一步深化,將誕生越來越多的國有企業“航空母艦”,這就要求證券商的資金實力、業務規模、服務水平等提高到相應水平,可以預見,在今后的幾年內,我國證券市場中的許多中小型券商將面臨被重組、兼并、破產、倒閉的殘酷現實。如果證券商被宣布破產退出市場,不僅給客戶造成損失,而且會影響證券市場的信用,甚至可能會對整個經濟形成強烈沖擊。建立券商保險制度,不僅為合理解決券商的市場的中場退出問題消除障礙,而且也確保了投資者、廣大客戶的利益以及維護整個證券市場的穩定。

  4、保護客戶合法權益的必要

  證券投資者對證券交易過程的安全性和保障性具有很高的要求,都希望自己委托買賣的券商為其帶來較高的收益,當券商因過失行為造成客戶利益損失時,亦希望及時得到賠償。但在證券賠償糾紛中,證券投資者利益常常不能得到保障。而券商保險制度則由資金雄厚的券商保險機構承擔了證券商因過失行為造成客戶利益損失應負的賠償責任,將使投資者在受意外損失時能充分迅速地得到補償,避免了不必要的法律糾紛。

  二、建立券商保險制度的構想

  世界上一些國家和地區已建立了券商保險制度,并產生了良好的效果,為我國建立券商保險制度提供了可借鑒的依據。例如,美國在1970年制定的《證券投資保護法》中規定,設立證券投資者保護協會(簡稱SIPC)。要求所有在證券交易所注冊的投資銀行都必須成為該協會的會員,并按照經營毛利的千分之五繳納會費,以建立保險基金,用于投資銀行財務困難或破產時的債務清償。香港的《證券管理條例》也規定,在證券事務監察委員會下設賠償專門委員會,要求各證券經紀、會員商號繳納2500美元的現金建立賠償基金,以備破產或無力償還債務時的債務清償。由此可見,券商保險制度已經成為許多國家或地區證券市場體制中不可缺少的重要環節。根據國外經驗,再加上我國目前的實際情況,對我國券商保險制度的建立可作以下幾個方面的構想:

  1、組織機構上。必須建立一個專門的、非盈利性的券商保險機構。世界各國和各地區券商保險機構的設置一般有三種情況。第一,直接屬于證券交易所或直接由交易所進行管理。第二,直接隸屬于國家證券監管機構。第三,相對獨立于證券交易所和證券監管機構。根據我國實際情況,可將券商保險機構隸屬于中國證監會,即在中國證監會下設立負責全國券商保險事務的券商保險部(或稱券商保險委員會)。這樣,既可避免證券市場的多頭管理,又有利于維護證監會的權威。

  2、保險范圍上。對所有在上海證券交易所和深圳證券交易所注冊登記從事證券買賣業務的會員實行強制保險,這樣,既可體現各證券商公平合理競爭,又能擴大承保面,符合保險人大數法則。

  3、保險費的收繳上。券商保險基金的收繳和賠付應實行全國統一核算,基金的構成一般而言就是各證券交易所登記的會員所繳納的保險費。考慮到現狀,券商保險基金應實行固定費率和有上下限額制的浮動費率相結合的保費收取方法。即,首先按照各券商的年營業額(交易額)的多少等例收取一筆固定保費,其次,券商保險機構對證券商根據經營環境、經營管理、人員素質、風險控制、資產負債狀況、清償能力和盈利能力等各項指標進行綜合評估,確定其承擔風險大小并分成若干個等級,按每一券商所承擔的風險大小分成若干個等級,對不同等級確定不同的浮動費率計收浮動費率。
    
  4、保險責任上。券商保險的責任包括兩個方面,一是承擔券商因經營不善導致倒閉和破產造成客戶利益損失,代券商負責清償所欠券商客戶的債務;是承擔券商因過失行為導致客戶利益損失而應付的賠償責任。這兩項保險責任其賠付依據是法院的判決書和有關當局的判決書。

  5、保險費率上。考慮到我國證券交易傭金偏高的實際,我國券商保險應實行低費率、低保額,每年收支略有結余的原則。

  除了以上幾個方面之外,還有很多方面都有等構想,我們可以借鑒國外成熟證券市場的經驗并結合我國的實際做出具體設計,同時在證券市場的發展中不斷得到驗證,不斷改進。隨著我

國對外開放的進一步深入擴大和加入世貿組織的日益臨近,我國證券業將面臨巨大的挑戰,為了與國際接軌,培養和提高我國券商的國際競爭力,并在與外國證券公司的競爭中立于不敗之地,我國應當盡早建立券商保險制度。 

作者:張煥英 來源:《新金融》

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