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“券商系”浮出水面

時間:2006-11-22欄目:證券論文



  關注一下重要券商背后的主要股東情況,我們會發現:證券公司也像上市公司一樣,已經初步出現了一些“系”的雛形——“券商系”浮出水面

  一
  在去冬今春短短的數月間,一股股在某些領域起主導作用的金融力量,以更積極、更主動、更堅決的姿態悄無聲息地滲入了證券市場。在媒體和人們不經意間,證券行業出現了許多不為外界深知的巨變,并表現出一些前所未有的特征。

  以大股東命名的證券公司“紅塔證券”已經掀起蓋頭;第一家綜合類券商參股綜合類券商的個案正在浮出水面;證券行業的“職業經理人”階層在股東力量均衡的新券商中初現端倪。

  關注一下重要券商背后的主要股東情況,我們也許會發現:證券公司也像上市公司一樣,已經初步出現了一些“系”的雛形,只不過,因為證券公司不像上市公司一樣需要信息披露,這些“系”顯得隱蔽而神秘,下面是我們能夠搜集到的控股兩家以上券商的股東結構示意圖,證券市場更深層次的格局變動和未來發展脈胳也許就如草蛇灰線隱現于其中。

  二
  山東電力集團:

  從1995年開始,山東電力集團在集團化發展、多元化經營的戰略構想下,開始了向工業實業、房地產、旅游商貿、金融證券、信息資源、高新技術產業的多元發展,迄今為止,已經形成一個總資產1000億、凈資產近400億的實態產權系統,并且形成了包含銀行、信托、證券期貨、保險等內容的金融控股公司的初步架構。從1995年投資華夏銀行到現在,山東電力集團已直接或間接參股交通銀行、魯能金穗期貨經紀公司、魯能英大保險代理公司、英大信托。從1999年開始,山東電力集團又開始注重對新興朝陽行業——證券行業的投入,通過受讓股權的方式成為占有蔚深證券40%股份的大股東,后來又以15%的股份成為湘財證券的并列第一大股東。在最近上報的蔚深證券新一輪增資擴股方案中,山東電力準備增資到2.4億元,繼續以34.7%的股權控股蔚深證券。山東電力集團內部普
遍認為:雖然以前蔚深證券業績平平,但在去年的市場調整中損失較小,資產比較干凈,股權重組后引進的華僑城集團、深業集團都能較好地提升股權素質,因此蔚深證券是個很有前途的公司。

  華僑城集團:

  截至目前,華僑城集團總資產和凈資產分別達到280億和89億元,擁有全資、控股和參股企業89家,擁有康佳和華僑城等兩家上市公司,并參股南方證券、國泰君安、蔚深證券三家證券公司。多年來,華僑城集團堅持在房地產主業下的多元發展,近年來加大了對證券、保險和銀行、傳媒業的投資,力圖構建一個完善的金融控股集團。
  從股權結構圖上也可以看出:華僑城集團正在有意識地降低在國泰君安和南方證券的股權比例,而在蔚深證券中則謀求更大的“投資回報”。
  據華僑城集團有關人士介紹,雖說這些年證券行業收益良好,在國泰君安、南方證券的投資收益也有較好的回報,但因為這些券商規模太大,股東較多,要在其中謀求控股地位成本太高,因此在這兩家券商新一輪增資擴股中沒有參與同步增資,有意識地降低了投資比例,只是保留了一個董事席位。而蔚深證券資本金規模不大(增資后僅有8億元),資產比較干凈,在去年的市場震動中受沖擊較小,因而可以以較小的投資獲得較大的“投資回報”,華僑城集團對此感到頗為滿意。
  華僑城集團最多時曾擁有子公司、孫公司100余家,其中不乏失敗的投資。現已重組為40多家。從去年始,華僑城集團開始收縮戰線集中投資。該公司有關人士表示:華僑城集團擁有充足的資金和良好通暢的融資渠道,今后要把資金集中投資到金融等領域。但一定要事前做好投資回報的評估工作,量力而行,并且謀求一定的控制權。該公司表示:在以上前提下,華僑城集團有興趣會向新的證券公司投資。

  深圳市投資管理公司

  從股權結構圖可以看出:深圳市投資管理自從接受財政部劃轉的南方證券的10.42%的股權后至今一直沒有機會增持.在新一輪增資后,與上海汽車、北京首創等強勢股東并列為第一大股東;而對國泰君安的控股權也在上海市消化國泰君安20-30億不良資產的承諾下讓位于上海資產經營有限公司。
  而對資產質量優良、各項業務出類拔萃的國信證券,原來深圳市投資管理公司一直全資控股。在1999年底,向戰略客戶紅塔集團轉讓了20%的股權,形成了今天該公司通過直接和間接的方式控股國信證券70%的局面。
  眾所周知,深圳市投資管理公司下屬的三家證券公司各有特色,在業內地位尊崇:一家在一級市場很厲害,一家在二級市場很厲害,國信證券簡直是個“金融核武器",區區20來個營業部創造了驚人的業績。因此對三家券商,深圳市投資管理公司都相當看好。
  最近該公司在國泰君安的股份從16%降低到14%左右,而上海國有資產經營有限公司在國泰君安的股權則從原來的17%增持到30%多。對這一股權變動的行為,業內極為矚目。有媒體評價認為,這是從國泰君安的戰略發展考慮,以便上海國有資產經營有限公司更從容地消化該券商的不良資產,為其日后上市埋下伏筆。

  海爾集團

  海爾集團近年來以13個億的投資大舉進入金融領域。先是以5個億的投資控股商業銀行60%的股份;又以1個億的投資與紐約人壽共建中外保險公司;最引證券業界關注的是去年年初以2億的投資成為鞍山信托的第一大股東,去年底又以4個億的投入成為長江證券的并列第一大股東。
  海爾集團是享有國際知名度的國內的最好企業之一,但它投資的券商都并不屬于一流券商,尤其是一投入鞍山信托就陷入了未能預測的財務泥沼。難怪國內媒體屢屢質疑海爾集團“只求最多不求最好",連張瑞敏也自我解嘲地說:海爾集團對金融企業的收購價格不一定是最好的,但進入的時機一定是最好的。他認為:2001年是海爾集團在金融領域的墾荒年,2002年將是海爾集團的播種年。
  同時,張瑞敏認為,注冊資本金大不一定就意味強,而且迄今為止,證券市場并沒有真正強的證券公司。只要有好的機制、戰略、管理和企業文化,一心一意地把它做強,海爾就能最終把它做強。海爾集團由此非常看好長江證券,在未來的經營中,海爾集團會向長江證券提出一系列的管理要求,通過董事會的戰略來調控經營風險,但絕不會派經營班子,而是給現有的經營班子充分的自主權。
  其實,據知情人士透露,海爾集團發展到今天,早就有心愿進入金融領域,尤其是證券行業,但由于以往對證券公司的參股股東限制過嚴,作為集體企業的海爾集團一直不得其門而入。因此,一旦政策放開,海爾集團就匆匆地進入了鞍山信托。
  有業內人士評點海爾去年 強勢出擊金融業的行為,認為是意味著國內產業資本與金融資本聯姻的開始 。他們在接受記者采訪時說,海爾進入金融領域則不僅是為了獲取投資收益,而是將資產規模、收入規模做大。張瑞敏的的理想正是:通過金融資本和產業資本兩個輪子的互動,把海爾集團的真正提升為一個國際性的企業集團。
  此次海爾掀動金融購并風暴貌似突然,其實這是海爾醞釀已久的邁向國際化的重要一步。其成功的關鍵在于資本鏈如何為產業鏈的延伸提供真正的助力。

但也有人擔心這種單純追求規模擴大的行為會給海爾帶來負面影響。 

  紅塔集團

  截至2000年末,紅塔集團總資產692.53億元,固定資產原值172.02億元,凈值114.9億元。截至2001年底,紅塔集團已累計向外投資117億元,其中已投產44個項目,實現稅利9.6億元。
  近年來,紅塔集團加大資本運做力度,如增加在交通銀行、太平洋保險公司的持股比例,成為“云白藥"的第二大股東,在北京成立了專門從事資本運作的公司——紅塔興業投資公司,并控股一家風險投資公司——紅塔創新投資股份有限公司。據紅塔實業副總裁劉會疆在去年底總結時表示:紅塔證券的成立基本上完整了紅塔集團對金融行業的投資結構。——這種表達與一般人的認識是有差異的。一直以來,紅塔集團對銀行、保險均有較大的投資,但在證券投資上的空白直到1999年才得以填補。在1999年底,紅塔集團為20%的股份成為國信證券的名義第一大股東之一,但在深圳市資產管理公司及關聯公司控股70%的股權結構下,紅塔集團除了分享滿意的分紅時,可能沒有太多的話事權。因此,我們才能理解,紅塔為什么要“經過一年艱苦努力&

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